近230亿折旧，毛利率创九年新低，中芯世界堕入本钱拉锯战

发布时间：2025-05-09　点此：794次

近来，中芯世界(688981.SH)交出了一份“喜忧参半”的成绩单。

2024年，中芯世界全年完成营收577.96亿元，同比添加27.72%；可是，净利润为36.99亿元，同比下滑23.31%，现已接连两年呈现下滑。这一现象背面，隐藏着公司在本钱操控、商场竞赛以及技能研制等多方面面临的窘境。

来历：中芯世界2024年年报

晶圆代工职业“一超多强”

老练制程“量增价跌”

中芯世界是全球抢先的集成电路晶圆代工企业之一，也是我国大陆技能最先进、规划最大、配套服务最完善、跨国运营的专业晶圆代工企业，首要为客户供给0.35微米至14纳米多种技能节点、不同工艺渠道的集成电路晶圆代工及配套服务。

来历：中芯世界招股说明书

在逻辑工艺范畴，中芯世界是我国大陆第一家完成14纳米FinFET（鳍式场效应晶体管）量产的集成电路晶圆代工企业；特征工艺范畴，中芯世界连续推出我国大陆最先进的24纳米NAND（依据闪存技能的非易失性存储器）、40纳米高性能图画传感器等特征工艺，与各范畴的龙头公司协作，完成在特别存储器、高性能图画传感器等细分商场的继续添加。

当时，公司出产基地广泛散布在上海、天津、深圳、北京四地，具有国内出产线合计10条。其间，8英寸出产线三条，集中于中芯天津、中芯上海和中芯深圳，首要出产90nm及以上的老练制程产品；12英寸产线合计7条，使用FinFET（鳍式场效应晶体管）技能工艺，最新制程可达14nm，实践工艺制程或达7nm水平。

虽然中芯世界近年来开展迅速，但在全球晶圆代工商场中仍旧面临着来自台积电、三星、格芯、联电等世界巨子的剧烈竞赛。这些竞赛对手在技能、规划、客户资源等方面都具有必定的优势，给中芯世界带来了巨大的商场竞赛压力。

从商场份额来看，台积电和三星作为全球晶圆代工商场的龙头，占有了商场的主导地位。依据TrendForce集邦咨询最新查询，台积电在2024年第四季度的全球晶圆代工商场份额到达67.1%，三星的商场份额为8.1%。而中芯世界的商场份额虽然近年来有所进步，但仍仅为5.5%，与台积电和三星比较，距离显着。

来历：TrendForce

与此同时，在商场竞赛的压力下，半导体职业的价格战也日益剧烈，尤其是在老练制程工艺范畴。因为产能过剩和商场需求添加放缓，价格竞赛尤为剧烈。在价格不断下滑的情况下，中芯世界采纳了以量补价的战略。虽然2024年销售晶圆数量大幅添加，可是产品均匀单价却同比下滑了5%，至6639元。

无法拓宽7nm以下先进制程

EUV光刻机遭封闭

除了老练制程价格战之外，中芯世界在先进制程范畴的拓宽也寸步难行。公司现在没有完成7nm及以下工艺的量产，而台积电和三星现已在5nm、3nm工艺上取得了打破并完成大规划量产。在高端芯片商场，台积电凭仗其先进的制程工艺和优质的客户服务，简直垄断了苹果、英伟达等世界闻名客户的订单；三星则在存储芯片和代工事务上左右开弓，具有较强的归纳竞赛力。

从最新职业动态来看，2025年4月23日，台积电举行2025北美技能论坛。台积电在论坛上指出，N3P技能已进入量产，并表明N2（2nm工艺制程）技能将在2025年下半年量产。与此同时，台积电还对外展现了其最新的半导体技能路线图，首要聚集人工智能（AI）、高性能核算（HPC）及先进封装范畴的打破。

来历：半导体职业调查

而形成中芯世界技能瓶颈的首要原因之一是EUV光刻机（极紫外光刻机）的禁运。EUV光刻机（极紫外光刻机）是完成7nm及以下先进制程工艺的关键设备，而中芯世界因为遭到世界政治要素的影响，无法取得EUV光刻机，这严峻约束了其在先进制程工艺上的研制和出产才能。虽然中芯世界在活跃探索代替技能和解决方案，如经过多重曝光技能来完成相似7nm工艺的作用，但这些办法不只本钱昂扬，并且在技能稳定性和出产功率上仍存在必定的问题。

当时，国内涵EUV光刻光源技能上取得了必定打破，如哈工大研制的“放电等离子体极紫外（EUV）光刻光源”项目，但从技能打破到完成可商用的EUV光刻机（极紫外光刻机），仍需绵长的时刻与很多的投入。在这期间，中芯世界在先进制程技能上的开展将继续遭到约束，面临被竞赛对手进一步摆开距离的危险。

折旧高达229.15亿元

毛利18.59%创九年新低

跟着摩尔定律的不断推进，元器件集成度的大幅进步要求集成电路线宽不断缩小，导致出产技能与制作工序愈为杂乱，制作本钱呈指数级上升趋势。当技能节点向5纳米乃至更小的方向晋级时，一般光刻机受其波长的约束，其精度已无法满意工艺要求。因而，集成电路的制作需求选用贵重的极紫外光刻机，或选用多重模板工艺，重复屡次薄膜堆积和刻蚀工序以完成更小的线宽，使得薄膜堆积和刻蚀次数明显添加，意味着集成电路制作企业需求投入更多且更先进的光刻机、刻蚀设备和薄膜堆积设备等，形成巨额的设备投入。

依据IBS计算，跟着技能节点的不断缩小，集成电路制作的设备投入呈大幅上升的趋势。以5纳米技能节点为例，其出本钱钱高达数百亿美元，是14纳米的两倍以上，28纳米的四倍左右。

来历：IBS

为了不断追逐世界水平，在曩昔的几年里，中芯世界进行了大规划的本钱开支。开支规划从2021年的280.9亿元快速攀升至2023年的528.4亿元。大规划的本钱开支虽然有助于中芯世界进步技能水平和扩展产能，但也给其带来了巨大的财政压力。

详细来看，2024年，受产品组合改变及折旧添加等要素影响，公司经营本钱达470.51亿元，同比添加33.12%，增幅高于营收添加的27.72%。其间，折旧本钱的上升尤为明显，2024年公司折旧摊销费用到达229.15亿元，同比上升23.17%。过高的本钱支出给毛利率形成了巨大压力。2024年全年毛利率为18.59%，较2023年的21.89%下降3.3个百分点，创下近九年最低水平。跟着公司继续扩建产能，未来折旧本钱仍将保持在较高水平，这无疑将对公司的盈余才能构成长时间应战。

此外，地缘政治要素是中芯世界面临的另一个重要危险点。近年来，跟着中美交易冲突的加重和全球地缘政治形势的改变，半导体职业成为了地缘政治博弈的焦点之一。中芯世界作为我国最大的晶圆代工厂商，不可避免地遭到了地缘政治要素的影响。虽然中芯世界着重自主立异，但在设备、资料、IP等方面仍高度依靠世界供应链。哪怕中芯世界加快推进设备国产化代替，但国内供货商在技能老练度和产品可靠性上与世界抢先水平仍有距离。

中芯世界作为国内半导体制作范畴的领军企业，在技能立异、商场竞赛、地缘政治和财政压力等方面都面临着许多应战和危险。这些危险点不只影响了中芯世界的短期成绩体现，也对其长时间开展战略构成了要挟。面临这些应战和危险，中芯世界或需采纳愈加活跃有用的办法加以应对。（《理财周刊-财事汇》出品）

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